鋼鐵的憂與喜 資金的罪與罰-南京16mn無縫管15896454616

本應該在“花下讀詩”的美好四月，奈何樹欲靜而風不止，仿佛無數“杜牧”們讀的不是詩，卻是一陣陣恐慌后迎來的千年“雄安”。

所以我們看到的是中國A股市場雄安概念依舊連續多日強勢封板，而次新股、高送轉股集體大跌，黑色系期貨市場也只是在雄安新區發布后飄紅了一天隨即轉頭下跌，仿佛一半海水一半火焰。如果說黑色系的下跌開始于周小川在2017年海南博鰲上對于貨幣緊縮的一番言論，就此引發市場對于貨幣政策轉向的恐慌。

那么解鈴還須系鈴人，流動性的緊縮導致大宗商品出現下跌，從而轉化成情緒化+大量摸頂空單打砸的慣性下跌。與之匹配戴上千年計劃桂冠的雄安，基建+大宗的美夢確實讓人“神魂顛倒”，據公開數據，雄安未來十年將消耗1.1-1.4億噸鋼材，平均一年1,000多萬噸，說多不多，說少不少，但讓人關心的是：如果貨幣越收越緊，錢從哪里來？而金融市場面對收緊的貨幣，如何應對？

據中國統計局的數據，中國去年財政數據呈現赤字狀態，約缺2.8萬億人民幣，這也符合今年政府定調的赤字率依舊保持在3%的方向，財政面臨持續赤字，稅負只能減少不會再增加，房地產史上的最嚴調控讓賣地收入也會收到影響，中國政府財政上可進退的余地并不多，那么是否還可以舉債？

先看國企債務，據中國統計局數據，2017年參照前兩月的同比增長11.6%，截止今年底，不包含金融機構的國企負債余額也將達到97萬億人民幣，意味著，國企今年新增負債大約是10萬億。最現實的就是，中國A股市場發展26年，也就50多萬億的規模，怎么消化近100萬億的國企負債？

再看地方政府債務，據WIND數據，中國各省市的債務率都比較高，前四名天津、重慶、湖南、江蘇的債務率約在350-573%，具體估算整體地方財政約25萬億的債務，所以再大肆舉債的路幾乎堵住。

而熱炒政府的PPP項目還有很多不成熟的地方，存在資金需求與項目資質不匹配的問題，而且實質上還是要以財政為依托。在這樣的大背景下，盡管“一帶一路”和雄安是中國的大戰略，但是，面臨的資金問題同樣難于避開，恐怕貨幣收縮會變得比較困難，短緊長寬依舊是大概率，況且今年下半年的十九大召開，一切以維穩為主，因流動性緊縮導致金融市場的系統性風險，相信這也是高層不愿意看到的。

既然貨幣政策的轉向并不是揮之即來，而中國廣義貨幣M2今年11%的增速已經確定，一年155萬億的發行規模，那么按照11%的這個比例計算，未來中國的貨幣池子依舊是“堰塞湖”。

再看期貨市場，近期以螺紋為例1710合約為例，價格第一次突破3,488元/噸時，創出3,491元/噸的新高時，就已經上攻乏力，之后回調，再次上沖時無力創出新高，之后開始急跌300點，時間也與在3月底中國央行收緊流動性時間點契合，隨后價格再次下破3,200元/噸時，空單增加明顯，尤其在4小時線上，可以看到，下跌過程中出現缺口而遲遲未回補，上方頂部明顯，這一場源于整體金融市場資金面的下跌在技術上也體現的淋漓盡致，盡管價格勉強在3,000元/噸，但在資金面得不到改善的情況下，也只是陷入震蕩，而3,000元/噸沒有馬上下破，也源于現貨的成交并沒有那么差，但如果只是震蕩，即便反彈也難于走的酣暢淋漓，筆者更偏向于一次跌實（如果2,800還有更多的抄底意愿，意味著價格還沒跌實），擠壓去年上漲的“泡沫”，反而對于前景有更多的預判，在外部美聯儲大概率6月加息之前，還有可快速上攻的機會，但如果只是圍繞3,000元/噸震蕩，內里殺機更甚。